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宏觀利好集中兌現 成本上移支撐鋼價

2023-11-17 7:52:07來源:中原期貨作者:
  • 導讀:
  • 11月以來,國內外宏觀氛圍同步轉暖,市場預期升溫。本周公布的10月美國通脹指標超預期回落,加大本輪加息周期結束的概率。
  • 關鍵字:
  • 鋼價 螺紋鋼 熱卷 黑色系 美聯儲加息

11月以來,國內外宏觀氛圍同步轉暖,市場預期升溫。本周公布的10月美國通脹指標超預期回落,加大本輪加息周期結束的概率。同時,國內宏觀數據保持樂觀,地產政策預期繼續推升,中美會晤引發關注,宏觀向好的氛圍令商品走勢堅挺,黑色系周度大幅拉漲,螺紋鋼創出近六個月新高。但隨著此輪利好集中兌現,鋼價進一步上行趨緩,多空分歧加劇,市場焦點將再度回歸供需基本面。此外,需關注雙焦價格大幅上探對成材形成的短時支撐。

一、美聯儲加息或將結束,國內調控預期繼續升溫

本周美國勞工部公布數據顯示,隨著汽油價格下跌,10月CPI環比持平,同比增幅較9月下降0.5個百分點至3.2%,創下今年7月以來新低。核心CPI同比升4%,為2021年9月來新低。此外,美國10月PPI超預期降溫至1.3%,環比下跌0.5%,為2020年4月以來最大月度跌幅,而10月零售銷售環比也下降0.1%,自3月來首次轉負。近期美國經濟數據放緩加大市場對美聯儲本輪加息周期結束的預期,且認為明年二季度5月首次降息的概率達到60%。另據CME“美聯儲觀察”預計,美聯儲12月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為100%。這也使得近期美元指數大跳水,美股齊漲,大宗商品獲得支撐。

國內方面,政策調控預期持續升溫。10月宏觀數據整體樂觀,生產和消費均實現增幅擴大,10月社會消費品零售總額同比7.6%,較上月增加2.2個百分點,規模以上工業增加值同比較上月增幅擴大0.1個百分點至4.6%,兩者均高于市場預期。與黑色系緊密相關的地產投資依舊延續下降趨勢,降幅擴大0.2個百分點為-9.3%。其中,新開工下降23.2%,較上月降幅收窄0.2個百分點;施工面積下降7.3%,降幅擴大0.2個百分點;竣工面積增長19.3%,較上月增幅縮小0.8個百分點。整體來看,樓市仍處于筑底階段。不過,近期市場對棚改政策的預期較高,信心帶來明顯提振。同時,制造業韌性較強,保持上月6.2%的增速。而基于年底市場資金需求加大,為平衡跨年市場流動性,央行降準的概率也將推升。

二、五大材供增需減,庫存降幅趨緩

盡管今年北方停工晚于往年,下游需求顯示一定韌性,但供需環比轉弱的壓力仍在。根據Mysteel數據,本周五大材產增需減,螺紋鋼產量由上周下降11.3萬噸轉為本周增長3.88萬噸,表觀需求降幅雖有趨緩,但依舊呈現下降趨勢,周度需求回落4.01萬噸至274.13萬噸水平,較去年同期下降37.83萬噸,處于近五年同期低位,且這一趨勢仍將持續。不過,由于今年多數鋼廠調整產線,螺紋鋼生產同步位于歷年較低水平,因此庫存壓力不大,鋼廠本周繼續降庫7.55萬噸,廠內總庫存為163萬噸,處于五年最低水平。社會庫存下降19.27萬噸,與去年同期持平。從鋼廠利潤來看,隨著近期成材價格的拉漲,電爐和高爐利潤均有修復,平均利潤已經回歸正值。其中,華東地區平電利潤在100元左右,若成材價格繼續上探,電爐增產或將加快。淡季供增需減的壓力會持續存在。熱卷方面,本周產量增加5.06萬噸,表觀需求下降4.5萬噸,總庫存雖保持下降趨勢,較上周降庫3.52萬噸,但廠庫略有回升2.52萬噸,社庫下降6.04萬噸。目前庫存壓力仍集中在社會庫存,不過鑒于連續五周庫存去化,市場矛盾并不突出,貿易商挺價意愿較強。鋼廠方面,12月訂單仍能維持,顯示出下游制造業的韌性。機構數據顯示,12月寶武鋼廠訂單與11月基本持平,目前高價對終端有一定采購抑制,此前的低價補庫告一段落,庫存較去年壓力略顯偏大。若鋼廠產量繼續增加,需重點關注后續矛盾積累的情況。

三、雙焦價格上探,成本支撐走強

進入采暖季,一方面,原料端的保供穩價持續;另一方面,安全事故頻發帶來供應收緊的壓力。今日山西呂梁事故引發市場廣泛關注,根據汾渭信息,目前離石地區煤礦被責令停產,涉及產能約1690萬噸,煤種以主焦煤、瘦主煤、肥煤為主。日內呂梁地區部分煤礦暫停報價,個別煤企將報價直接上調200元/噸。有關消息有待進一步核實,但該事件的影響仍在發酵,關注后續對雙焦價格的持續性影響。短時來看,采暖季煤炭供應趨緊的壓力上升,而本周鐵水日產有望回升,成本支撐走強,有助于短時成材價格的提振。

綜合以上,本輪鋼價上漲主要驅動來自宏觀預期加強和原料端成本支撐上移;诤暧^利好集中兌現后,市場關注的焦點將集中到產業層面。從供需結構來看,短期庫存壓力并未顯現,鋼廠和貿易商仍有較強的挺價意愿,但隨著價格的上移,高價對終端需求形成抑制,前期補庫告一段落,現貨被動跟隨期貨上調,價格上行動力趨緩。不過,由于日內雙焦價格持續拉漲,令成本支撐走強,成材受此影響進一步上探,螺紋鋼已接近4000關口的壓力位。11月下旬至12月上旬將是考驗淡季需求韌性的關鍵時刻,鋼價回調的壓力會有所增加,預計原料端走勢整體強于成材。中期來看,關注螺紋鋼和熱卷遠月合約回調后做多的機會。

(關鍵字:鋼價 螺紋鋼 熱卷 黑色系 美聯儲加息)

(責任編輯:00768)
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